คนญี่ปุ่นลงทุนในอะไรบ้าง?

ญี่ปุ่นมีชื่อเสียงเรื่องคนชอบออม และตัวเลขก็ยืนยันไปในทางเดียวกัน ครัวเรือนญี่ปุ่นยังถือเงินสดและเงินฝากในสัดส่วนที่สูงกว่าประเทศพัฒนาแล้วเกือบทุกประเทศ สูงกว่าค่าเฉลี่ยของ OECD อย่างชัดเจน แต่ภาพรวมเบื้องหลังตัวเลขนั้นมีความหลากหลายกว่าที่หลายคนเข้าใจ แม้ภาวะเงินฝืดในยุค "ทศวรรษที่สาบสูญ" (1990s–2000s) จะผ่านพ้นไปนานแล้ว นักลงทุนญี่ปุ่นก็เริ่มกระจายเงินไปยังอสังหาริมทรัพย์ หุ้น บัญชีลดหย่อนภาษี คริปโต ทองคำ ไปจนถึงของสะสมอย่างของเล่นวินเทจ นาฬิกา และดาบญี่ปุ่น

บทความนี้พาคุณไปดูว่าคนญี่ปุ่นลงทุนอะไรกันบ้างในปัจจุบัน ทำไมแต่ละหมวดถึงมีความสำคัญ และสัดส่วนพอร์ตกำลังเปลี่ยนไปอย่างไร เนื้อหาเขียนในมุมมองภาพรวมทางวัฒนธรรมและการเงิน ไม่ใช่คำแนะนำหรือการคาดการณ์ หากคุณอยากเข้าใจว่าคนญี่ปุ่นจัดการเงินกันอย่างไร ถือเป็นภาพกว้างที่ควรรู้ไว้

วัฒนธรรมการออมที่หล่อจากภาวะเงินฝืดและโครงสร้างประชากร

ถ้าจะเข้าใจพอร์ตการลงทุนของครัวเรือนญี่ปุ่น ต้องเริ่มจากแรงผลักดันสองอย่าง ได้แก่ ช่วงเวลาที่เศรษฐกิจเติบโตช้าเป็นเวลานาน และประชากรที่มีอายุเฉลี่ยสูงอย่างรวดเร็ว หลังฟองสบู่แตกต้นทศวรรษ 1990 ประเทศญี่ปุ่นอยู่ในช่วงราคาตก ค่าแรงเติบโตช้า และดอกเบี้ยอยู่ในระดับศูนย์หรือใกล้ศูนย์ สภาพแวดล้อมเช่นนี้หล่อหลอมคนรุ่นหนึ่งให้ให้คุณค่ากับความปลอดภัยมากกว่าผลตอบแทน

ขณะเดียวกัน ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในประเทศที่มีประชากรสูงอายุมากที่สุดในโลก การวางแผนเกษียณ ค่าดูแลผู้สูงอายุ และภาษีมรดกจึงกลายเป็นเรื่องใกล้ตัว ไม่ใช่เรื่องนามธรรมอีกต่อไป แรงกดดันทั้งสองนี้ ทั้งความทรงจำเรื่องเงินฝืดและความเป็นจริงด้านประชากรศาสตร์ เป็นเหตุผลที่พอร์ตครัวเรือนญี่ปุ่นโดยเฉลี่ยยังคงดูระมัดระวังเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ หรือยุโรป

เงินสดและเงินฝาก: รากฐานดั้งเดิม

เงินฝากธนาคาร (預金, yokin) ยังคงเป็นหมวดสินทรัพย์ทางการเงินครัวเรือนที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ความมั่งคั่งทางการเงินของครัวเรือนญี่ปุ่นกว่าครึ่งหนึ่งอยู่ในรูปเงินสด บัญชีออมทรัพย์ทั่วไป หรือเงินฝากประจำ ซึ่งสูงกว่าสัดส่วนประมาณ 13% ที่พบในสหรัฐฯ อย่างมาก

เงินส่วนใหญ่ถูกฝากในบัญชีเยนธรรมดากับธนาคารเมืองใหญ่ หลายคนเรียกเงินฝากก้อนใหญ่เหล่านี้ว่า yokozuna savings (横綱預金) เพราะยอดเงินสูงมาก สามธนาคารหลัก ได้แก่ Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG) และ Mizuho ส่วนบริการเงินฝากไปรษณีย์ผ่าน Yūcho (ゆうちょ銀行) ยังมีบทบาทสำคัญเกินสัดส่วน โดยเฉพาะกับลูกค้าสูงอายุที่เริ่มออมสมัยที่สถาบันนี้ยังเป็นหน่วยงานรัฐบาล

เงินฝากมีข้อดีชัดเจน คือ ปลอดภัย มีสภาพคล่อง คาดการณ์ได้ และได้รับความคุ้มครองจากสถาบันประกันเงินฝากของญี่ปุ่นในวงเงินที่มีนัยสำคัญ แต่สิ่งที่ต้องแลกคือผลตอบแทน ตลอดช่วง 2010s จนถึงต้น 2020s เงินฝากเยนทั่วไปแทบไม่ให้ดอกเบี้ยเลย ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ใช้นโยบายดอกเบี้ยติดลบตั้งแต่ปี 2016 ถึง 2024 ซึ่งผลักให้หลายครัวเรือนเริ่มมองหาทางเลือกอื่น

อสังหาริมทรัพย์: ทรัพย์สินที่จับต้องได้

อสังหาริมทรัพย์เป็นเสาหลักที่สองของความมั่งคั่งครัวเรือนในญี่ปุ่น แม้สถิติสินทรัพย์ทางการเงินจะไม่ได้บันทึกไว้ครบเสมอ การเป็นเจ้าของที่อยู่อาศัยเป็นเรื่องปกติ และครัวเรือนที่มีความมั่งคั่งระดับหนึ่งยังถือครองอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนในโตเกียว โอซาก้า นาโกย่า และเมืองใหญ่อื่น ๆ

สำหรับนักลงทุนรายย่อย J-REITs (Japanese Real Estate Investment Trusts หรือทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ของญี่ปุ่น) เปิดทางเข้าสู่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ตั้งแต่ปี 2001 โดยซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โตเกียวเหมือนหุ้นทั่วไป ทำให้นักลงทุนมีโอกาสถือสัดส่วนเล็ก ๆ ของอาคารสำนักงาน ศูนย์โลจิสติกส์ โรงแรม และอาคารที่พักอาศัย โดยไม่ต้องบริหารผู้เช่าเอง

ปัจจัยเชิงโครงสร้างสองอย่างทำให้อสังหาริมทรัพย์ญี่ปุ่นยังน่าสนใจ ประการแรก การรวมตัวของเมืองกำลังทวีความรุนแรงขึ้น โตเกียว โอซาก้า นาโกย่า ยังคงดึงดูดคนทำงานและนักศึกษา ขณะที่จังหวัดชนบทมีอัตราบ้านว่างเพิ่มขึ้น ประการที่สอง ภาษีมรดกของญี่ปุ่นอาจสูงถึง 55% ในอัตราสูงสุด ทำให้ครอบครัวบางส่วนถือครองอสังหาริมทรัพย์ในโครงสร้างทางกฎหมายเฉพาะ (เช่น yuushi-kou บริษัทจำกัดที่ใช้วางแผนสินทรัพย์และมรดก) เพื่อบริหารภาระภาษี สิ่งนี้ทำให้พอร์ตของคนมีฐานะสูงมีน้ำหนักอสังหาริมทรัพย์มากกว่าที่สถิตินักลงทุนรายย่อยจะเห็น

หุ้นและกองทุนรวม: การเติบโตและเงินปันผล

การถือหุ้นในญี่ปุ่นต่ำกว่าสหรัฐฯ แต่ไม่ใช่เรื่องเฉพาะกลุ่มอีกต่อไป ครัวเรือนญี่ปุ่นประมาณหนึ่งในสี่ถึงหนึ่งในสามถือหุ้นรายตัวหรือกองทุนรวมตราสารทุน และโบรกเกอร์ออนไลน์ทำให้การเปิดบัญชีเป็นเรื่องง่าย ชื่อที่คนไทยน่าจะคุ้น ได้แก่ Rakuten Securities, SBI Securities, Monex และ Matsui Securities

หุ้นรายตัวที่นักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นนิยมมักเป็นแบรนด์ที่คนทั่วไปรู้จัก Toyota ยังเป็นหุ้นหลักของหลายพอร์ต ทั้งในฐานะผู้ผลิตรถยนต์และตัวแทน "Japan Inc." ที่จ่ายปันผลดี Sony เป็นที่ถือครองอย่างกว้างขวางจากการมีเกม เพลง เซมิคอนดักเตอร์ และความบันเทิงครบวงจร SoftBank Group ดึงดูดนักลงทุนที่อยากมีสัดส่วนในเทคโนโลยีและสตาร์ทอัพทั่วโลก แม้จะแลกมาด้วยความผันผวนสูง ส่วนหุ้นต่างประเทศอย่าง Apple, Microsoft และ Tesla ก็ปรากฏในพอร์ตรายย่อยหลายพอร์ต มักซื้อผ่านบัญชี NISA ซึ่งจะกล่าวถึงต่อไป

ทางด้านดัชนี ดัชนีที่ถูกติดตามมากที่สุดคือ Nikkei 225 (ดัชนีถัวเฉลี่ยราคาหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ 225 แห่งในตลาดหลักทรัพย์โตเกียว) และ TOPIX (ดัชนีราคาหุ้นโตเกียวที่ครอบคลุมทั้งตลาด) นักลงทุนจำนวนมากยังใช้กองทุนดัชนีต้นทุนต่ำ หรือที่เรียกในภาษาญี่ปุ่นว่า กองทุนรวม (投資信託, toushi shintaku) เพื่อติดตาม Nikkei 225, TOPIX, S&P 500 หรือดัชนีตราสารทุนทั่วโลก กองทุนเหล่านี้รวมเงินจากนักลงทุนหลายรายและให้ผู้จัดการกองทุนมืออาชีพเลือกหุ้นแทน ซึ่งเข้ากับนิสัยระมัดระวังของคนญี่ปุ่นที่ไม่อยากเลือกหุ้นเองทั้งหมด

ช่วงที่ Nikkei 225 ทะลุ 40,000 จุดในปี 2024 ถือเป็นช่วงเวลาที่มีนัยสำคัญ หลังจากซบเซามานานหลายทศวรรษ ดัชนีก็ข้ามจุดสูงสุดปลายปี 1989 ได้แล้วเมื่อคิดในมูลค่าจริง ความสำเร็จนี้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนรายย่อยรายใหม่ โดยเฉพาะคนรุ่นใหม่ที่ไม่เคยเห็นตลาดกระทิงจริง ๆ ในญี่ปุ่นมาก่อน

บัญชีลดหย่อนภาษีและเกษียณ: NISA และ iDeCo

บัญชีที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสองประเภทกำลังทำหน้าที่ขับเคลื่อนนโยบาย "ย้ายจากการออมสู่การลงทุน" (貯蓄から投資へ) ของญี่ปุ่น ทั้งสองถูกออกแบบมาให้การเข้าตลาดทุนถูกลงและน่าสนใจขึ้น

NISA (Nippon Individual Savings Account, ニーサ) เป็นบัญชีลงทุนปลอดภาษีที่เปิดตัวในปี 2014 ให้บุคคลทั่วไปลงทุนในหุ้นและกองทุนภายใต้โครงสร้างที่เงินปันผลและกำไรจากการขายได้รับยกเว้นภาษีเงินได้ NISA ใหม่ (新NISA) ซึ่งเริ่มในเดือนมกราคม 2024 ขยายวงเงินลงทุนต่อปีและยกเลิกเพดานตลอดชีพ ทำให้บัญชีนี้ถาวรและใจกว้างขึ้น แบ่งออกเป็นสองชั้น คือ ชั้นสะสม tsumitate (積立) สำหรับลงทุนแบบสม่ำเสมอ และชั้น growth สำหรับหุ้นรายตัวและกองทุนเชิงรุก ข้อมูลจากสำนักงานบริการทางการเงิน (FSA) ในปี 2024 รายงานว่ามีการเปิดบัญชีและนำเงินเข้าบัญชีสูงเป็นประวัติการณ์ โดยเฉพาะกลุ่มนักลงทุนอายุ 20–30 ปี

iDeCo (Individual-type Defined Contribution pension plan, イデコ) เป็นคู่หูด้านเงินบำนาญเอกชน เงินสมทบลดหย่อนภาษีได้ การเติบโตของเงินลงทุนในบัญชีปลอดภาษีระหว่างทาง และการถอนเมื่อเกษียณเสียภาษีในอัตราเงินบำนาญที่ต่ำกว่า ข้อแลกเปลี่ยนคือสภาพคล่อง เงินจะถูกล็อกจนถึงอายุ 60 ยกเว้นมีข้อยกเว้นถอนก่อนกำหนดไม่มากนัก iDeCo เป็นที่นิยมในกลุ่มคนทำงานประจำ รวมถึงคนที่นายจ้างไม่มีบำนาญแบบ teikei (defined-benefit) ให้ และในกลุ่มอาชีพอิสระที่ไม่มีแผนจากที่ทำงาน

ทั้งสองบัญชีเป็นส่วนหนึ่งของทิศทางนโยบายระยะยาว รัฐบาลต้องการให้ครัวเรือนญี่ปุ่นรับความเสี่ยงจากตลาดทุนมากขึ้นเล็กน้อย เพื่อให้เงินทุนไหลไปสู่บริษัทที่กำลังเติบโต พร้อมกันนั้นก็ให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นแรงจูงใจ คำถามที่ยังเปิดอยู่สำหรับทศวรรษหน้าคือ แนวทางนี้จะได้ผลในวงกว้างมากน้อยเพียงใด

คริปโตและสินทรัพย์ใหม่

คริปโตเคอร์เรนซีในญี่ปุ่นมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับหุ้นหรือเงินฝาก แต่เติบโตเร็ว โดยเฉพาะในกลุ่มนักลงทุนรุ่นใหม่ ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในประเทศแรก ๆ ที่ออกกฎระเบียบ หลังเหตุการณ์ Mt. Gox ล่มสลายในปี 2014 สำนักงานบริการทางการเงิน (金融庁, FSA) ได้ออกกรอบการขึ้นทะเบียนแลกเปลี่ยนคริปโต ซึ่งเริ่มมีผลบังคับใช้ในปี 2017 ญี่ปุ่นกลายเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจหลักแห่งแรกที่นำแลกเปลี่ยนเข้าสู่การกำกับดูแลทางการเงินอย่างเป็นทางการ นี่เป็นเหตุผลที่แพลตฟอร์มอย่าง bitFlyer, Coincheck และ bitbank ได้รับใบอนุญาตและถูกตรวจสอบ

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบนี้เป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้นักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่น ต่างจากหลายประเทศ มองคริปโตเป็นสินทรัพย์ปกติมากกว่าเรื่องแปลกใหม่ Bitcoin และ Ethereum ครองส่วนแบ่งหลัก แต่ยังมีโทเคนภายในประเทศ NFT และตลาดโทเคนายเซชันอสังหาริมทรัพย์ขนาดเล็กที่มองเห็นได้ กรณี Mt. Gox กลายเป็นเรื่องราวที่ยาวนาน: กระบวนการหลายปีในการคืน Bitcoin ที่กู้คืนมาได้ให้กับเจ้าหนี้ สร้างการจ่ายคืนก้อนใหญ่ในปี 2024 ซึ่งกลายเป็นเหตุการณ์ตลาดในตัวมันเอง

ญี่ปุ่นยังมีการทดลองบางอย่างที่ไม่ประสบความสำเร็จ รวมถึง J-Coin ระดับท้องถิ่นที่เปิดตัวช่วงปลาย 2010s เพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายแบบไร้เงินสดในท้องถิ่น ส่วนใหญ่เลือนหายไปหรือถูกรวมเข้ากับแอปกระเป๋าเงินทั่วไป ซึ่งเป็นเครื่องเตือนใจที่ดีว่า "สินทรัพย์ใหม่" ไม่ได้รอดทุกตัวในรอบแรก

ทองคำ โลหะมีค่า และทางเลือกดั้งเดิม

ทองคำ (金, kin) มีประวัติยาวนานในญี่ปุ่นในฐานะที่เก็บมูลค่า ธนาคารขนาดใหญ่และผู้ค้าเฉพาะทาง รวมถึง Mitsubishi Materials, Tanaka Kikinzoku และ Asahi Refining เปิดบัญชีสะสมทองคำ ให้ลูกค้าซื้อทีละน้อย บางครั้งระดับกรัม และรับทองคำจริงในภายหลังเมื่อต้องการ

มีรายละเอียดที่ควรรู้: กำไรจากทองคำสำหรับบุคคลธรรมดาในญี่ปุ่นถูกจัดเก็บภาษีเป็น รายได้เบ็ดเตล็ด (雑所得) ไม่ใช่กำไรจากการขายหุ้น ซึ่งหมายความว่าจะถูกนำไปรวมกับเงินเดือนและอาจเสียภาษีในอัตราก้าวหน้าสูงถึง 55% ซึ่งเป็นแรงจูงใจเชิงลบที่ชัดเจนสำหรับการเทรดระยะสั้น ผู้ซื้อทองคำชาวญี่ปุ่นส่วนใหญ่จึงถือยาวหลายปี เพื่อเลื่อนภาษีดังกล่าว

เงินและแพลตตินัมเป็นตลาดที่เล็กกว่า แพลตตินัมมีความต้องการในอุตสาหกรรมและการแพทย์ แต่ฐานผู้ซื้อรายย่อยบางกว่า นอกเหนือจากโลหะ ทางเลือกดั้งเดิมยังรวมถึง ของเก่า (古美術) สำหรับนักสะสมฐานะดี งานศิลปะ ผ่านสถานประมูลในประเทศอย่าง SBI Art Auction และ Mainichi Auction และ นาฬิกา จากแบรนด์อย่าง Rolex, Patek Philippe, Audemars Piguet และสำหรับมุมที่เป็นญี่ปุ่นโดยเฉพาะ Grand Seiko ตลาดเหล่านี้ไม่ได้มีสภาพคล่องเสมอ แต่เป็นส่วนจริงของการกระจายความเสี่ยงของครัวเรือนบางส่วนที่ออกจากสินทรัพย์ทางการเงินล้วน

ของสะสม งานศิลปะ และสินทรัพย์เฉพาะตัว

ในด้านที่เป็นของสะสมจริง ๆ ความมั่งคั่งครัวเรือนญี่ปุ่นบางส่วนอยู่ในรูปของสิ่งของทางกายภาพ มีหมวดหมู่ที่น่ารู้ไว้ แม้จะไม่ใช่การลงทุนกระแสหลัก

ฮังโกะ (判子) คือตราประทับส่วนบุคคลที่ใช้ในชีวิตประจำวันของญี่ปุ่น ฮังโกะที่สลักใหม่หาซื้อได้ทั่วไปและราคาไม่แพง ส่วนฮังโกะโบราณหรือชิ้นงานฝีมือสูงอาจมีมูลค่าสำหรับนักสะสม แต่ตลาดบางและสภาพคล่องน้อย จึงไม่ใช่ "การลงทุน" ที่เหมาะกับคนทั่วไป

ตุ๊กตาโคเคชิ (こけし) เป็นตุ๊กตาไม้ดั้งเดิมจากภูมิภาคโทโฮกุ โดยเฉพาะจังหวัดมิยางิ ตุ๊กตาโคเคชิวินเทจจากสตูดิโอเฉพาะถิ่นอาจมีมูลค่าสูง แต่ราคาขึ้นอยู่กับชื่อช่างและสภาพชิ้นงานเป็นหลัก จึงเป็นตลาดที่ขึ้นกับบริบทท้องถิ่นสูง

ดาบญี่ปุ่น (日本刀, nihontō) ถือเป็นทรัพย์สินทางวัฒนธรรมที่จดทะเบียนภายใต้กฎหมายญี่ปุ่น การเป็นเจ้าของดาบที่จดทะเบียนต้องมีใบอนุญาต และราคาของดาบโบราณจากสำนักมีชื่ออาจสูงถึงหลักล้านดอลลาร์ในการประมูล หมวดนี้ค่อนข้างทึบและไม่เหมาะกับผู้เริ่มต้น แต่เป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศของสะสม

กิโมโนวินเทจและโอบิ (着物 และ 帯) เป็นตลาดที่เข้าถึงง่ายกว่า โอบิไหมชั้นดีจากยุคเอโดะและเมจิ โดยเฉพาะจากแหล่งทอผ้าที่มีชื่ออย่างนิชิจินในเกียวโต อาจมีมูลค่าสูง ตลาดนี้เป็นสากลเพราะผู้ซื้อมักอยู่ในยุโรปหรืออเมริกาเหนือ

ของเล่นวินเทจและมังงะ มีชุมชนนักสะสมเฉพาะกลุ่ม ของเล่นดีบุกยุคโชวะตอนต้น ตุ๊กตา Ultraman และ Kamen Rider วินเทจ รวมถึงการ์ด Pokémon ญี่ปุ่นหายาก สามารถขายได้ในราคาสูง มังงะฉบับพิมพ์ครั้งแรกหรือพิมพ์จำนวนน้อยจากซีรีส์ที่มีอิทธิพล ถูกติดตามโดยนักสะสมเฉพาะทาง ใกล้เคียงกับวงการสะสมการ์ตูนตะวันตก

ฟุคุบุคุโระ (福袋) คือ "กระเป๋าโชค" ช่วงปีใหม่ที่ห้างสรรพสินค้าและร้านค้าจัดขาย เป็นประเพณีทางวัฒนธรรม ไม่ใช่การลงทุน ของในกระเป๋ามักมีมูลค่ามากกว่าราคาที่จ่าย แต่ไม่ใช่ตลาดที่ซื้อขายต่อได้

รถวินเทจ ที่มีรากญี่ปุ่นกลายเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งอย่างชัดเจน Nissan Skyline GT-R ที่สภาพดี Toyota AE86 Sprinter Trueno (ที่โด่งดังจาก Initial D) หรือ Mazda Cosmo เจเนอเรชันแรก อาจขายได้ในราคาที่ไม่เกี่ยวกับราคาป้ายเดิมเลย การประมูลจากสถานประมูลในประเทศและตลาดนักสะสมโลกเป็นตัวขับเคลื่อนราคา

เครื่องเสียงวินเทจ เป็นช่องทางเฉพาะกลุ่มสุดท้ายที่ควรกล่าวถึง เครื่องขยายเสียง เครื่องเล่นแผ่นเสียง และเครื่องรับสัญญาณที่ผลิตในญี่ปุ่นช่วง 1970s–1980s จาก Pioneer, Technics, Luxman และ Accuphase เป็นที่ต้องการของนักเล่นเครื่องเสียง เครื่อง McIntosh และ JBL วินเทจที่นำเข้าก็ผ่านตลาดขายต่อในญี่ปุ่น เป็นตลาดเล็ก แต่สำหรับผู้ซื้อบางประเภท มันคือตลาดจริง

การเปลี่ยนแปลงของพฤติกรรมการลงทุนของญี่ปุ่น

แม้จะมีหมวดหมู่ทั้งหมดข้างต้น เรื่องสำคัญที่สุดคือสัดส่วนพอร์ตกำลังเคลื่อนไหว ช้า ๆ แต่มองเห็นได้ แรงผลักดัน "จากการออมสู่การลงทุน" เป็นจริง และมีสามกระแสที่กำลังทำงานอยู่

ประการแรก NISA ใหม่กำลังดึงครัวเรือนที่ไม่เคยเปิดบัญชีโบรกเกอร์เข้าสู่ตลาด ยอดเปิดบัญชีและยอดนำเงินเข้าในปี 2024 สูงที่สุดนับตั้งแต่โครงการเริ่มต้น โดยมีสัดส่วนสำคัญจากนักลงทุนอายุต่ำกว่า 40 ปี บัญชีปลอดภาษีคือนโยบายที่มีน้ำหนักที่สุดที่ญี่ปุ่นมีอยู่ตอนนี้ในการเปลี่ยนพฤติกรรมครัวเรือน

ประการที่สอง ช่องว่างระหว่างวัยมีความสำคัญ นักลงทุนรุ่นใหม่เปิดรับหุ้น หุ้นต่างประเทศ และคริปโตมากกว่าพ่อแม่และปู่ย่าตายายอย่างเห็นได้ชัด พวกเขาเติบโตมาในยุคดอกเบี้ยเงินฝากต่ำและคุ้นเคยกับข้อมูลข่าวสารทั่วโลก ปฏิกิริยาตอบสนองเริ่มต้นแบบ "ฝากธนาคารไว้ก่อน" จึงอ่อนลงกว่าคนรุ่นก่อน

ประการที่สาม การลงทุน ESG และการลงทุนที่ยั่งยืนกำลังเติบโตในญี่ปุ่น ขับเคลื่อนบางส่วนจากการปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการที่ตลาดหลักทรัพย์โตเกียว และบางส่วนจากกระแสเงินทุนโลก แม้จะยังเป็นสัดส่วนที่น้อยกว่าในยุโรป แต่ไม่ใช่กลุ่มเฉพาะอีกต่อไป

อย่างไรก็ตาม บริบทเชิงโครงสร้างไม่ได้เปลี่ยนแบบชั่วข้ามคืน สัดส่วนเงินสดกำลังลดลง แต่ลดลงอย่างช้า ๆ ประชากรญี่ปุ่นที่หดตัวและสูงวัยเป็นแรงกดดันระยะยาวต่อการเติบโตในประเทศและต่อผลตอบแทนจากพอร์ตที่ลงทุนเฉพาะในประเทศ นี่คือเหตุผลหนึ่งที่การกระจายไปยังต่างประเทศ ทั้งผ่านหุ้นรายตัวและกองทุน กำลังพบเห็นบ่อยขึ้น และความทรงจำเรื่องเงินฝืดในช่วง 1990s ยังอยู่ใกล้ตัวพอที่ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง จะยังคงเป็นส่วนสำคัญของพอร์ตครัวเรือนโดยเฉลี่ยไปอีกนาน

สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่คำทำนาย เป็นภาพรวมของฐานนักลงทุนขนาดใหญ่ที่มีอายุมากขึ้นเรื่อย ๆ และยังคงระมัดระวัง กำลังค่อย ๆ เปิดทางเลือกเพิ่มขึ้น โดยยังคงสัญชาตญาณพื้นฐานที่กำหนดการเงินครัวเรือนญี่ปุ่นมาตลอด: รักษาเงินต้นไว้ก่อน แล้วค่อยคิดเรื่องการเติบโต